8月5日，穆迪授予禹洲集團控股有限公司擬發(fā)行的高級無抵押美元票據(jù)B1評級。禹洲集團計劃利用擬發(fā)行票據(jù)的收益為該公司的中長期離岸債務進行再融資。

　　穆迪助理副總裁兼分析師Celine Yang表示：“禹洲集團的Ba3企業(yè)家族評級（CFR）反映了其在長三角、環(huán)渤海和海峽西岸地區(qū)開發(fā)和銷售住宅物業(yè)的業(yè)績記錄;經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，地域多元化得到改善;良好的流動性?！?/p>

　　Celine Yang補充道，“然而，該公司的信用狀況受到的制約因素包括其較弱的信用指標以及對合資和聯(lián)營企業(yè)銷售的高度依賴。”

　　此次發(fā)行將改善禹洲集團的流動性狀況，而不會對其信用指標產(chǎn)生重大影響，原因是該公司將利用所得資金為現(xiàn)有債務進行再融資。

　　穆迪預計，未來12-18個月內(nèi)，禹洲集團在越來越多地整合其合資企業(yè)或相關項目，因此其收入、財務指標和知名度都將得到改善。具體而言，未來12-18個月內(nèi)，該公司的杠桿率（以收入/調(diào)整后債務衡量）將從2019年的33.8%的疲弱水平提高至50%-60%。同時，其利息保障倍數(shù)（以調(diào)整后 EBIT/利息衡量）將從同期的2.0倍逐步提高到2.5倍。

　　盡管業(yè)務受疫情的相關影響，但2020年前7個月，禹洲集團的合同銷售總額同比增長56.0%，達到539億元人民幣。穆迪預計，2020年，該公司的合同銷售額將從2019年的751億元人民幣增長約25%-30%，達到950億元人民幣以上。預計從房地產(chǎn)銷售中獲得的強勁現(xiàn)金回款，將有助于禹洲集團為其資本支出提供資金。

　　由于存在結(jié)構(gòu)性從屬風險，禹洲集團的“B1”高級無抵押債券評級較其CFR低一個子級。這種從屬風險反映出，大多數(shù)債權(quán)在運營子公司層面，在破產(chǎn)情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司的債權(quán)。此外，控股公司缺乏結(jié)構(gòu)性從屬的顯著緩解因素。因此，控股公司索賠的預期回收率將降低。